2013年房地產信托難現系統風險
http://www.cnkawayi.cn 2012-12-31 13:36 中企顧問網
本文導讀：2008年以來發行的房地產信托項目，自2009年6月開始進入兌付期，體量上看，2009年兌付約37億元，2010年兌付約239億元，2011年兌付約494億元，2012年兌付1990億元，根據項目成立日期和發行期限推算，2013年兌付規模將達到2086億元。
2008年以來發行的房地產信托項目，自2009年6月開始進入兌付期，體量上看，2009年兌付約37億元，2010年兌付約239億元，2011年兌付約494億元，2012年兌付1990億元，根據項目成立日期和發行期限推算，2013年兌付規模將達到2086億元。
中企顧問網發布的《2012-2016年中國房地產信托市場全景評估及發展趨勢研究報告》預計2013年房地產信托系統性風險小于2012年，理由有四：
第一，體量規模上增加并不大。2013年需要兌付的存續期項目規模預計為2086億元，較2012年的1990億元僅增長5%，增加96億元。
第二，兌付期分布更加分散，兌付壓力集中度降低。對比2012年兌付主要集中在3—4月份及6—8月份。2013年則是除去2月春節，其余各月均有一定兌付放量，該壓力在2013年8月之后更是明顯減弱。同時，銀信類房地產信托停止而集合類即使發行新房地產信托，其1.5年以上的存續周期促使新項目不可能給2013年帶來新的兌付壓力。
第三，按照房地產信托1.75年的加權平均周期推算，2013年1月以后的房地產信托項目最早發行期難早于2011年10月，且銀監會加強窗口指導的數個指導意見均在此前下發并執行。從風險控制上，此部分信托的風控高于窗口指導之前，且安全墊普遍更高。
第四，明年是新一屆政府開局之年，定方向、明制度、理系統的意義重于細分領域的操刀弄槍，穩定房價或將成為地產領域的指導上限，超越這個力度的調控如打壓房地產的局面極難出現，且疊加流動性好轉背景，開發商資金鏈困難恐難超今年，可以說房價不可能出現大跌，那么在此邏輯上房地產信托的安全墊仍然具有較好的安全性。
基于體量不過大、兌付分散、風控更嚴及地產資金鏈好于今年四點來看，在2012年未有出現大規模實質性房地產兌付風險的情況下，分析認為2013年房地產信托出現大規模風險爆發屬于極小概率事。因此，市場對于該部分風險的過度放大影響的行業估值存在修復空間。
中企顧問網發布的《2012-2016年中國房地產信托市場全景評估及發展趨勢研究報告》預計2013年房地產信托系統性風險小于2012年，理由有四：
第一，體量規模上增加并不大。2013年需要兌付的存續期項目規模預計為2086億元，較2012年的1990億元僅增長5%，增加96億元。
第二，兌付期分布更加分散，兌付壓力集中度降低。對比2012年兌付主要集中在3—4月份及6—8月份。2013年則是除去2月春節，其余各月均有一定兌付放量，該壓力在2013年8月之后更是明顯減弱。同時，銀信類房地產信托停止而集合類即使發行新房地產信托，其1.5年以上的存續周期促使新項目不可能給2013年帶來新的兌付壓力。
第三，按照房地產信托1.75年的加權平均周期推算，2013年1月以后的房地產信托項目最早發行期難早于2011年10月，且銀監會加強窗口指導的數個指導意見均在此前下發并執行。從風險控制上，此部分信托的風控高于窗口指導之前，且安全墊普遍更高。
第四，明年是新一屆政府開局之年，定方向、明制度、理系統的意義重于細分領域的操刀弄槍，穩定房價或將成為地產領域的指導上限，超越這個力度的調控如打壓房地產的局面極難出現，且疊加流動性好轉背景，開發商資金鏈困難恐難超今年，可以說房價不可能出現大跌，那么在此邏輯上房地產信托的安全墊仍然具有較好的安全性。
基于體量不過大、兌付分散、風控更嚴及地產資金鏈好于今年四點來看，在2012年未有出現大規模實質性房地產兌付風險的情況下，分析認為2013年房地產信托出現大規模風險爆發屬于極小概率事。因此，市場對于該部分風險的過度放大影響的行業估值存在修復空間。
