2013年中國煤頭尿素盈利能力分析
http://www.cnkawayi.cn 2013-01-30 09:33 中企顧問網
本文導讀：2013年國內新增尿素產能增速將放緩至4.33%，考慮到出口及下游農業和工業需求的穩定增長，我們測算13年尿素企業的開工率有望提升。
1、淡季關稅調整有利于出口
2013年氮肥淡季關稅由7%下調至2%，尿素基準價上調到2260元/噸，如果按照380美元/噸的出口價測算，靜態推高尿素出廠價格130元/噸左右。關稅的調整利好尿素的出口。
2012年我國尿素出口695萬噸，同比2011年的356萬噸大幅增長95.23%，僅次于2010年的703萬噸。2012年明確出口基準價不含稅，降低了企業的出口成本，是我國尿素出口量增長的因素之一。2013年的關稅政策更加利好出口企業，看好2013年尿素的出口情況。
2、北美氣頭尿素投產高峰在2015年以后
美國持續干旱，玉米、大豆優良率下降明顯，單產大幅下滑，在此影響下，美國玉米、大豆12年的均價較11年以及以往5年的均價要大幅提升，美國農作物的現金利潤有望提升，這將會刺激農戶的種糧積極性，對化肥的需求是利好。
美國是我國重要的尿素出口地，市場擔心美國低成本頁巖氣的大規模開發會帶動本國氣頭尿素的產能，以致沖擊國際出口市場。但據統計，北美地區的尿素產能大規模釋放要在2015年及以后，因此2013年對市場沖擊很小。
3、低N肥產量有減少趨勢，為尿素需求提供空間
低含N氮肥的產量有減少的趨勢，這有利于尿素的需求，這一點是市場所忽視的。由于低含N氮肥的附加值低，制約著在市場上流通，加上不像尿素還有工業方面的需求，低N肥有逐漸被尿素搶占市場空間，這也是推動近幾年尿素需求提升的一個重要的因素。2005年碳銨產量為5600萬噸，而預計2012年碳銨產量將銳減至2100萬噸，折算成同等養分的尿素，則相當于增加了尿素需求近1300萬噸。
4、國內13年尿素新增產能增速放緩
2013年國內新增尿素產能增速將放緩至4.33%，考慮到出口及下游農業和工業需求的穩定增長，我們測算13年尿素企業的開工率有望提升。
氣頭尿素產能占總產能的約30%，天然氣供應緊張將帶動價格上行，氣頭尿素成本中樞上移。
統計了上年10月至當年4月份尿素的國內供應量來作為春耕的資源量，考慮到今年氣頭開工率偏低，我們大約預估了13年1-4月份的尿素產量，結果顯示13年和12年的春耕資源量比較接近，這主要受益于12年10-12月份旺盛的出口。今年的節氣比去年要早，化肥有望提前使用，那今年實際的資源量就會少于去年，從這一點上來看，13年的春耕形勢要好于12年。
從目前的備肥來看，據不完全統計，多數區域是不如往年的，中原比往年略少些，東北少30%，西南少50%，東南則少20%。
2013年氮肥淡季關稅由7%下調至2%，尿素基準價上調到2260元/噸，如果按照380美元/噸的出口價測算，靜態推高尿素出廠價格130元/噸左右。關稅的調整利好尿素的出口。
淡季關稅調整企業單噸盈利提升130元左右
| 出廠價 |
出口不含稅 |
FOB價含稅（美元/噸） |
調整后出口價 |
企業新增利潤 |
| 1960 |
2100 |
357 |
2203 |
103 |
| 2000 |
2140 |
370 |
2272 |
132 |
| 2040 |
2180 |
383 |
2313 |
133 |
| 2080 |
2220 |
396 |
2354 |
134 |
| 2120 |
2260 |
409 |
2395 |
135 |
| 2160 |
2300 |
422 |
2436 |
136 |
資料來源：中企顧問網整理
2012年我國尿素出口695萬噸，同比2011年的356萬噸大幅增長95.23%，僅次于2010年的703萬噸。2012年明確出口基準價不含稅，降低了企業的出口成本，是我國尿素出口量增長的因素之一。2013年的關稅政策更加利好出口企業，看好2013年尿素的出口情況。
2005-2012年中國尿素出口量統計
美國持續干旱，玉米、大豆優良率下降明顯，單產大幅下滑，在此影響下，美國玉米、大豆12年的均價較11年以及以往5年的均價要大幅提升，美國農作物的現金利潤有望提升，這將會刺激農戶的種糧積極性，對化肥的需求是利好。
中國尿素出口市場格局
3、低N肥產量有減少趨勢，為尿素需求提供空間
低含N氮肥的產量有減少的趨勢，這有利于尿素的需求，這一點是市場所忽視的。由于低含N氮肥的附加值低，制約著在市場上流通，加上不像尿素還有工業方面的需求，低N肥有逐漸被尿素搶占市場空間，這也是推動近幾年尿素需求提升的一個重要的因素。2005年碳銨產量為5600萬噸，而預計2012年碳銨產量將銳減至2100萬噸，折算成同等養分的尿素，則相當于增加了尿素需求近1300萬噸。
碳銨減產相當于增加尿素需求1300萬噸
除尿素外氮肥產量有減少
2013年國內新增尿素產能增速將放緩至4.33%，考慮到出口及下游農業和工業需求的穩定增長，我們測算13年尿素企業的開工率有望提升。
2013年尿素產能增速將放緩
尿素開工率有望提升
尿素產能按原料分類
資料來源：中企顧問網整理
統計了上年10月至當年4月份尿素的國內供應量來作為春耕的資源量，考慮到今年氣頭開工率偏低，我們大約預估了13年1-4月份的尿素產量，結果顯示13年和12年的春耕資源量比較接近，這主要受益于12年10-12月份旺盛的出口。今年的節氣比去年要早，化肥有望提前使用，那今年實際的資源量就會少于去年，從這一點上來看，13年的春耕形勢要好于12年。
2013年春季資源量與12年基本持平
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