中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)訊：

　　內(nèi)容提示：2010年前五月水泥行業(yè)毛利率達到 14.77%，環(huán)比前兩月出現(xiàn)了0.18個百分點回升，但同比09年同期下降0.5個百分點。水泥企業(yè)銷售凈利率的提高，關(guān)鍵在于費用率的下降。

　　今年前五個月，水泥行業(yè)銷售凈利率達到5.71%，同比提高0.24個百分點，是05年以來同期最高的數(shù)值，同比05年上升4.90個百分點。

　　前五個月我國共生產(chǎn)水泥 67453.07萬噸，同比增長18.96%；從單月的角度來看，1-5月單月水泥產(chǎn)量同比增速分別達到49.02%、4.76%、12.1%、16.1%、18.04%，去年四萬億投資帶來的水泥滯后需求是需求旺盛的主要原因。

　　前五月水泥行業(yè)毛利率達到 14.77%，環(huán)比前兩月出現(xiàn)了0.18個百分點回升，但同比09年同期下降0.5個百分點。

　　從管理的角度，水泥行業(yè)期間費用率逐年下降，今年前五個月費用率達到8.21%，同比09年降低0.66個百分點，這個幅度超過了毛利率的下降幅度(0.51個百分點)，同比05年總共下降3.47個百分點。因此可以說，水泥企業(yè)銷售凈利率的提高，關(guān)鍵在于費用率的下降。

　　分區(qū)域來看，西北仍是毛利率的主要貢獻區(qū)域，尤其祁連山主要區(qū)域的毛利率甘肅和青海居于盈利能力的前兩位，這與企業(yè)經(jīng)營層面所反映出來的情況是一致，西北即使在產(chǎn)能增速較大的情況下，受需求超預(yù)期的影響而表現(xiàn)出來的盈利能力并未出現(xiàn)大幅下降。

　　對于水泥行業(yè)，我們維持近期的觀點，我們認為估值足夠安全，且有三條值得期待的主線：今年任務(wù)之內(nèi)落后產(chǎn)能在三季度前集中強制淘汰或?qū)�帶來部分區(qū)域水泥價格出現(xiàn)上漲；三季度公布對于明后兩年的保障性住房計劃值得期待；房價、成交量的變化將改變對于未來新開工的預(yù)期。因此我們認為水泥行業(yè)獲得相對收益的概率是在不斷加大的，而從上周調(diào)研了解《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的后續(xù)出臺也將是改變對于行業(yè)發(fā)展悲觀預(yù)期的重要政策。