2009年二季度化肥農藥投資策略
http://www.cnkawayi.cn 2009-04-08 15:51 中企顧問網
本文導讀：全球糧食供應緊張支撐化肥農藥剛性需求全球人口增長、食品結構升級、發展中國家需求上升，全球糧食需求穩定增長。但農作物耕種面積減少、近年自然災害頻繁發生，導致全球糧食供應增長乏力，對化肥農藥等增產保產支農產品的需求比較穩定。
??全球糧食供應緊張支撐化肥農藥剛性需求全球人口增長、食品結構升級、發展中國家需求上升，全球糧食需求穩定增長。但農作物耕種面積減少、近年自然災害頻繁發生，導致全球糧食供應增長乏力，對化肥農藥等增產保產支農產品的需求比較穩定。油價回落給全球生物能源熱降溫，新增需求降低受2007-2008年石油價格大漲推動，全球掀起一輪以轉基因作物為原料的生物能源熱，使得近兩年對化肥農藥的需求快速上升。油價快速回落，全球生物能源開發熱降溫，這一塊新增需求萎縮。國內產量過剩，二季度產品價格相對高位2008年國內氮肥出口量約占國內產量的13%。國內磷肥出口量約占國內產量的10%，2008年國內農藥出口量約占國內產量的25%，其中以草甘膦為主的除草劑占59%。產量過剩，產品價格將顯著低于2008年，二季度是消費旺季，產品價格將會保持全年的相對高位。一二季度業績環比上升，股價已經反映季節性改善預期2008年四季度化肥和農藥行業因為計提存貨損失，大部分公司微利或虧損。2月份開始產品價格回升，成本下降，一季度到二季度業績環比上升。但一季度化肥農藥股大幅反彈，基本已經反映了季節性改善的預期。行業整體動態估值水平合理，不具有強吸引力目前化肥靜態市盈率25倍，市凈率3.64倍，農藥靜態市盈率20倍，市凈率3.86倍。化肥2009年動態市盈率水平在21倍，農藥2009年動態市盈率水平在26倍，行業整體估值水平不具有強吸引力。投資方向煤頭尿素成本與產品價格同比下降，盈利比較穩定，氣頭尿素盈利下降；磷肥盈利明顯下降，鉀肥仍將保持較高毛利水平。
