電子煙又名虛擬香煙、電子香煙，外觀與香煙相似，與香煙味道近似，是一種非燃燒的香煙替代產品，主要用于戒煙和替代香煙。電子煙的主要原理是通過鋰電池提供能源，將煙油霧化產生煙霧使用。一個典型的電子煙構造分解如下圖：

電子煙的基本構造

數據來源：Smoke-anywhere

    其中各部件的功能如下：

    1-LED 指示燈：當用戶吸煙時點亮，模擬吸煙燃燒的真實感；

    2-鋰離子電池：為加熱器和霧化器提供能源，電子煙的動力來源；

    3-微處理器：控制加熱器和指示燈

    4-傳感器：檢測用戶吸煙的動作；

    5-旋鈕：將上下兩部分連接在一起；

    6-加熱器：將煙油加熱汽化；

    7-霧化器和煙彈（一體化）：霧化器和煙彈一體化部件。

    電子煙工作的時候的主要原理是通過鋰電池提供能源，將煙油加熱汽化為煙霧，為用戶提供吸煙的體驗，原理較為簡單。到目前為止，電子煙已經經歷了兩代，第二代的主要改進在于對霧化器的處理。第一代電子煙霧化器較容易熔斷，故障率較高。第二代電子煙對霧化器進行了改進，霧化器帶有保護罩，煙彈插入到霧化器里面，可靠性較高。而第一代產品是將霧化器插入到煙彈里面，導致霧化器較容易損壞。

    一、產業鏈分析

    電子煙產業鏈上游市場主要涉及鋰電池、霧化器、煙彈等產業，而下游需求市場則以有戒煙需求的煙民為主。

電子煙產業鏈簡圖

資料來源：智研數據中心整理

    電子煙用鋰離子電池產業概況

    億緯鋰能和原聚能電池是國內電子煙鋰離子電池產能最大的前兩家企業。成功收購聚能電池資產后，億緯成為電子煙用鋰離子電池行業龍頭。

    第一：成本占比和價格敏感性方面：從成本占比的角度來看，鋰電池占電動汽車的成本約為1/3~1/2，占智能手機的成本約為10%（按照手機1000 元，鋰電池100 元計算），電子煙的占比約為6%（按照單個電子煙售價10 美元，電池成本人民幣4 元計算），電子煙用鋰電池在成本占比中最低，因此下游電子煙廠家對鋰電池價格敏感性相對較低，

    電子煙用鋰電池議價能力相對較高。從價格敏感性來看，電動汽車>智能手機>電子煙用鋰電池。

鋰電池成本占比分析

資料來源：智研數據中心整理

    第二：單位容量售價方面： 按照單位容量的售價來看，電動汽車等大功率動力電池的售價目前約為4~5 元/WH，手機電池的售價大約為6~7 元/WH ，電子煙用鋰電池換算之后大約在8~12 元/WH，單位容量售價最高，相應的盈利能力較強。從成本結構來看，電子煙用鋰電池的原材料占比最低，但是人工成本相對較高，較高的人工成本可以通過后期的生產線自動化改進進行改善。因此，對于鋰電池電芯生產這一原材料占比相對較高的行業而言，電子煙用鋰離子電池的盈利能力較強。

單位容量售價對比

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    第三：技術成熟性和安全性要求方面：從目前鋰離子電池行業的特性來看，技術成熟度基本上隨著產品功率要求而遞減。電子煙用鋰電池屬于小型功率型鋰電池產品，技術成熟度相對較高，安全特性能夠得到保障。

    從上面的分析來看，電子煙由于其自身的行業特點，相對于動力電池和筆電、手機等傳統鋰電池電芯行業而言，電子煙用鋰離子電池具有較好的投資價值。電子煙用鋰電池產業良好的運行態勢為電子煙工業的發展提供了良好的基礎。

    二、銷售渠道分析

    最新調查顯示，廣大消費者認為當下電子煙的流行不僅僅是一股熱潮，而且是一種類似于潮流的一種長久的趨勢。許多零售商稱，由于各個商店都擺放了電子煙和相關產品，市場銷量迅速增加。

    專家稱，使用者大量涌現，并決定轉向使用電子煙。讓零售商和煙草店主高興的是，人們正在快速適應這種變化并正轉向使用電子煙，電子煙業將呈現一片繁榮的景象。在電子煙的分銷渠道銷量統計表中，超市銷售占比為34%；百貨商店銷售占比為23%；網絡銷售市場銷售份額則增加至16%，業內預計隨著中國互聯網普及率的提升以及電商市場的崛起，網絡銷售渠道在整體渠道中的比重將抬升。

電子煙銷售渠道分布

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