1、2012年宏觀流動性延續低速增長

    前11月我國社會融資總量為14.15萬億元，已經創出歷史新高，預計全年社會融資總量將達到15.3萬億左右，同比2011年增長19%，但較2009年僅增長10%，三年的年化復合增長率僅有3.2%。

    2012年前11月累計新增貸款7.75萬億元，全年新增貸款有望達到8.3萬億元，低于09年9.59萬億的水平，新增貸款占全年社會融資總量的比重下滑至55%，主要源于近兩年企業債券融資及新增委托貸款、新增信托貸款等銀行表外融資占比快速提升。

左：歷年社會融資總額右：歷年新增貸款及占社會融資總額比重

 
    2、貨幣增速處于歷史低位

    2012年11月M1增速5.5%，M2增速13.9%，已連續兩個月下滑，均處于歷史低位。全年M2增速有望實現14%的目標，但顯然不及09年的高速增長，因此流動性層面對經濟復蘇的推動作用也會明顯弱于09年，僅能令經濟增速終止下滑，無法驅動新一輪經濟上升周期。由于M1增速下滑更快，令2012年M2與M1的增速差維持在較高水平，貨幣活性較低。

    3、2012年貨幣政策以穩為主

    自2009年信貸大幅擴張導致貨幣存量飆升后，央行加大了對整體流動性水平的控制，以降低流動性泛濫造成的金融風險。在通脹和房地產價格上行壓力的掣肘下，2012年央行貨幣政策上始終保持“穩健”的基調，年初經濟加速下滑，央行于2月與5月兩次下調存款準備金率，6月與7月連續兩個月下調基準利率，同時放寬存貸款利率浮動區間，推進利率市場化改革。但7月份之后，央行調控完全轉向公開市場操作，并且停止了正回購，加大逆回購操作力度，導致市場對貨幣政策進一步放寬的預期不斷落空。

左：存款準備金率與存款基準利率右：2012年逆回購操作不斷加碼

 
    4、2013年宏觀流動性維持平穩，增量有限

    由于2013年宏觀經濟將步入L型的低水平復蘇，經濟增速預計將圍繞8%為核心波動，因此央行并無借助貨幣政策來大力刺激經濟的強烈動機。由于對通貨膨脹和房地產泡沫的警惕不會放松，同時為了對沖外需和資產價格萎靡的負面沖擊，積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策搭配仍將繼續沿用，在宏觀政策層面仍舊以“穩”為主基調，貨幣總量的增長將被嚴格控制。

    中企顧問網預計2013年貨幣增速為13.5%-14%，可能略低于2012年，全年信貸目標預計仍為8萬億，社會融資總額維持在15萬億，全年流動性增量與今年基本相當。

2013年中國主要經濟指標展望

主要經濟指標	2013年
居民消費價格（CPI）上漲率（同比,%）	2.2
GDP實際增長率（同比,%）	8.0
全社會固定資產投資名義增長率（同比,%）	20.1
出口總額名義增長率(同比，%)	10.0
新增貸款（萬億元）	8.0
M2貨幣余額同比增長率(同比，%)	14.0

資料來源：中企顧問網整理

    相關行業研究報告請見：《2012-2016年中國消費信貸市場供需預測及投資前景研究報告》