內容提示：國內木漿價格也持續走高，春節后國內針葉漿、闊葉漿、化機漿的報價分別上漲了1658元/噸(漲幅為26.96%)、962元/噸(漲幅為15.77%)、650元/噸(漲幅為15.12%)，針葉漿和闊葉漿價格已經明顯高于2008年以來的最高水平。

　　國內闊葉漿和針葉漿價格創新高，國內制漿企業盈利明顯好轉。受智利地震、芬蘭罷工、巴西漿廠工人罷工等消息影響，國際市場木漿價格快速上漲。國內木漿價格也持續走高，春節后國內針葉漿、闊葉漿、化機漿的報價分別上漲了1658元/噸(漲幅為26.96%)、962元/噸(漲幅為15.77%)、650元/噸(漲幅為15.12%)，針葉漿和闊葉漿價格已經明顯高于2008年以來的最高水平。由于國內降價快速上漲，紙漿制造業盈利明顯好轉，2010年1-2月份毛利率達到16%，好于造紙環節的盈利水平，并且1-2月產量同比增長36%。 　　廢紙價格現拐點。近期廢紙價格出現回調，其中廢箱板紙近三周下降36.41美元/噸(降幅為16.68%)，混雜廢價格也有所下降，下降4.3美元/噸(降幅為2.48%)，僅有廢報紙維持上漲趨勢，但是上漲趨勢放緩。
　　年初以來各種紙價格漲幅均超過10%。灰底白板紙、白卡紙價格指數已經較09年初分別上漲45.22%、46.79%，較10年年初分別上漲24.40%(平均漲1014元/噸)、15.62%(平均漲幅900元/噸)銅版紙、雙膠紙價格指數較09年初分別上漲39.00%、24.53%，較10年年初分別上漲10.53%(平均漲幅850元/噸)、15.39%(平均漲幅983元/噸)年初至今，箱板紙和瓦楞紙分別上漲600元/噸、950元/噸，漲幅分別為17.14%、33.33%，一掃09年的頹勢。
　　1-2月份造紙行業營業利潤同比增長160%。根據統計局公布的造紙行業的財務數據，2010年1-2月，造紙行業實現營業收入716.71億元，同比增長31.37%;實現營業利潤38.94億元，同比增長160.27%;毛利率為13.51%，較去年8-11月份下降了1.35個百分點，與去年同期相比提升了3.11個百分點。
　　未來紙價的走勢要看木漿以及廢紙價格的走勢，木漿和廢紙價格持續走高的可能性不大，后期可能呈現高位震蕩格局。我們認為造紙行業將會維持較高的毛利率，部分公司將會超過20%，紙價還存在一定上漲空間，但是空間不大。當前行業估值明顯低于歷史平均水平，并且行業業績增長確定強，因此維持行業“短期-推薦，長期-a”投資評級。另外人民幣升值也有望成為行業上漲的催化劑。