核心提示：交通銀行研究部1日發布報告指出,下半年中國經濟運行將呈現全面回暖格局,貨幣供應仍將保持快速增長,信貸余額仍將保持一定增速,信貸結構將趨于優化。交通銀行首席經濟學家連平認為,7月份我國新增貸款約5000-6000億元,高于此前市場預期。

　　交通銀行研究部1日發布報告指出,下半年中國經濟運行將呈現全面回暖格局,貨幣供應仍將保持快速增長,信貸余額仍將保持一定增速,信貸結構將趨于優化。交通銀行首席經濟學家連平認為,7月份我國新增貸款約5000-6000億元,高于此前市場預期。

　　報告預計下半年貨幣政策回歸“適度寬松”本意,央行將更多地運用市場化手段,主要通過公開市場操作、窗口指導、加強管理、加大風險提示等方式靈活微調。

　　全年GDP增速將達8.5%

　　報告指出,上半年以投資和消費為主的內需強勁增長已經部分彌補了外需的下降,使國內經濟增長在二季度迅速企穩并快速回升。下半年投資增速可能在基礎建設繼續擴張、房地產投資增長、工業企業庫存回補因素帶動下加快,而消費仍將維持穩步上升勢頭,預計出口也將在下半年觸底回升。

　　綜合以上考慮,報告預計下半年國內經濟回升趨勢將得以延續,并進一步加速,三季度GDP增速為9%,四季度GDP增速為9.8%,2009年全年為8.5%,2010年有望進一步回升,全年GDP增速將達到9.8%左右。在經濟回升大方向確定的同時,未來經濟中仍存在資產價格泡沫、通脹風險上升以及結構明顯失衡等隱憂。

　　報告指出,在經濟回升效應、通貨膨脹預期和境外熱錢流入的三重影響下,資產價格上漲步伐可能加快,政府相關部門應當高度關注其過度上揚帶來的負面效果。

　　由于近期食品和非食品價格仍處于下行通道,通縮壓力依然存在,預計三季度CPI、PPI仍將負增長,但降幅趨收窄,CPI四季度將轉負為正,而PPI仍將延續負增長,明年有望“轉正”,年內形成明顯通脹壓力的可能性不大,預計全年CPI增幅約為-0.5%,但明年可能面臨明顯的物價上漲,預計2010年全年CPI同比增幅在4%以下。

　　上半年我國消費與投資的結構性失衡并沒有改善而是進一步加劇。預計未來隨著出口的企穩回升和投資的進一步加速,消費如果不能真正啟動的話,其在國民經濟中的占比可能再一次出現下降,這對于中國經濟的可持續發展是不利的。

　　貨幣政策將回歸“適度寬松”

　　連平預測,7月份我國新增貸款約5000-6000億元,高于此前市場預期。

　　連平認為,影響7月份信貸的主要因素首先是銀行信貸發放有季節性變化,銀行會在四季度之前盡快把信貸投放出去,因此年初信貸會出現爆發式增長,這個因素在7月份也依然存在。其次,今年7、8月政府會加快落實項目,從各地看信貸需求還在增長,商業銀行信貸投放也有比較大的壓力。從監管角度看,這個月的信貸投放將更趨謹慎,中長期性信貸增加不大。綜合各方面的因素看信貸增速依然較快。

　　報告預測,下半年信貸絕對增量會明顯下降,但信貸余額仍會保持一定增速,信貸結構將趨于優化,預計全年新增貸款余額9-10萬億元。貨幣供應速度仍將保持快速增長,預計年末M2同比增長27%左右,M1同比增長約26%,明年受今年投資慣性影響,新增信貸絕對額依然不低,預計2010年貸款總需求至少在7萬億元以上。

　　實際上,當前宏觀調控面臨一定程度的“兩難”:盡管下半年經濟回升已成定局,但考慮到外貿形勢依然嚴峻、私人投資回暖的持續性有待觀察,我國經濟復蘇的基礎尚不夠穩固,此時政策不宜迅速大幅收緊,“保增長”仍將是下半年宏觀調控的首要目標。但受流動性的推動資產價格有過度上揚的危險,未來通脹壓力可能增加,貨幣政策又存在收緊的要求。當前宏觀調控面臨一定程度的“兩難”。貨幣政策進入敏感時期,三季度是關鍵。

　　報告還預測下半年貨幣政策將回歸“適度寬松”本意,央行將更多地運用市場化手段,主要通過公開市場操作、窗口指導、加強管理、加大風險提示等方式靈活微調。