華爾街金融風暴的啟示
http://www.cnkawayi.cn 2008-11-26 09:26 中企顧問網
本文導讀：華爾街金融風暴的啟示，提供能源礦產、石油化工、IT通訊、房產建材、機械設備、電子電器、食品飲料、農林牧漁、旅游商貿、醫藥保艦交通物流、輕工紡織等行業專業研究報告
盡管是金融危機引爆了這場美國經濟危機，但中國不能因噎廢食，不能未達目的而半途止步，相反應該加快促進金融體系建設，特別是培育民間金融資本和民間金融機構，以增強中國經濟的彈性。
華爾街最近的事情有點令人眼花繚亂，在國外債權人、商業金融機構、美國金融監管當局以及美國消費者、還有不支持政府拯救計劃的經濟學家們之間，正上演著一部真實的世界大片。在我看來，這部大片也剛剛進入中局。
一般看來，是房地產領域的次級債危機引發了一系列的華爾街危機，并有可能進一步演變成一場經濟危機。如何來解讀這部大片，這對中國有什么啟示，似乎是我們更應該關注的。
透過這些紛繁的表象，我認為有三點最值得我們關注與借鑒：
第一點，美國虛擬經濟過度偏離實體經濟的發展。一方面，由于美國勞動力成本高企，導致美國實體產業尤其是制造業逐步弱化；另一方面，華爾街創造出大量的紛繁復雜的金融衍生產品，由于這些產品普遍具有高杠桿、廉價信用的特點，并且能夠實現快進快出、大進大出的操作規程，使一批“玩資本”的人能夠快速地高額獲利。同時，美聯儲放出大量美元貨幣，這又進一步吸引更多的投資人進入以大量金融衍生產品為主體的虛擬經濟，結果造成全球虛擬經濟的整體交易規模遠遠超過了實體經濟的交易規模，因而造成了虛擬經濟的發展越來越偏離實體經濟，走過了頭。
在這一點上，我贊成實業立國的做法。就中國來講，需要扎扎實實做好實體經濟。在人民幣尚未成為國際可兌換貨幣，并且距離國際貨幣地位還很遙遠的今天，這點顯得特別重要。需要政府把社會資金和資源導入到具有較高附加值的制造業、科技產業；同時，對城市和農村的基礎設施進行大規模的投資。但是，也不能因噎廢食，因為高度發達的實體經濟必須有相應的虛擬經濟作支持，我們也仍然需要資本市場的金融衍生產品，但不能像美國經濟那樣，讓虛擬經濟走過了頭。
第二點，華爾街金融知本家的力量無節制膨脹，打破了知本與資本之間應有的權力與責任的對稱關系。
在信用廉價、流動性過剩的牛市中，這些知本家設計出了常人難懂的收益模型，創造出了令人眼花繚亂的金融衍生產品，在全球資本市場橫沖直撞。華爾街的知本家無節制地提高資金委托人的談判地位，形成了一種不對等的委托代理關系。在這種不對稱的背后，實質是知本家們自身文 章 來 源：cnwinenews.com能夠承擔的有限責任與他們受托掌控的幾乎是無限量的金融資產之間的不對稱。
在虛擬經濟膨脹引發的全球大牛市中，他們為資金所有人賺了浮動利潤，自己更是大賺其錢。一些民眾把他們供奉成為經濟金字塔尖的神，在云頂的他們感覺很爽。但當虛擬經濟的某個環節發生斷裂，大量財富像泡沫一樣破裂，雷曼兄弟這些美國大兵們難以承受資產價格驟然大幅貶值以及信用收緊、去杠桿化等帶來的流動性匱乏，因而不得不申請破產保護。此時，真正受到損失的是將自己的積蓄交到這些“金融大鱷”手中，期盼著他們的“變錢魔術”能帶來財富的人。
中國重建資本市場的十幾年來，也出了一些“金融大鱷”、明星基金經理，但從很多案例看，他們短暫的輝煌也是建立在相對普通民眾的信息不對稱優勢上。因此，完善中國資本市場，我覺得最基本的，還是要建立信息公開透明的體制，要對金融知本家們有完善的監管體制，特別是要建立起權力與責任的對等制度。這種責任，不僅僅是建立在“職業信用”喪失與否的基礎上，還必須有相應的物質財富作保證。
第三點，這場危機是美國經濟長期過度負債的結果，同時也是美國的全球金融主導權盛極而衰的先兆。
二戰以后，美國從不列顛王國手中接過了全球指揮權。在航空母艦掩護之下，美聯儲成為了事實上的世界央行，它可以自由地印刷美鈔。在二戰以后數十年的時間里，美國發債、全球買單，成為一種事實，美國人很喜歡這種生活方式。
但隨著石油國家、金磚四國以及歐元區國家的崛起，全球國際競爭格局發生了很大的變化，美國的全球領導權威無疑受到了質疑、甚至挑戰。當長期積累的國際貿易、資本與財政赤字疊加在一起的時候，房貸斷供的“火苗”便迅速點燃了整個美國經濟體系。這場大火，不僅造成了美國國內經濟危機，也動搖了美國在全球經濟體系中不可一世的金融主導權。
回過頭來看，盡管是金融危機引爆了這場美國經濟危機，但中國不能因噎廢食，不能未達目的而半途止步，相反應該加快促進金融體系建設，特別是培育民間金融資本和民間金融機構，以增強中國經濟的彈性。合理控制國家和民眾的負債水平，鼓勵多元化的金融機構競爭，發展金融產品交易市場，盡快完善中國的征信和信用評價體系。當然，也需要監管，在這方面，我認為，管理層重要的是制定最基本的規則，而不是出于限制的目的介入到微觀金融的操作層面去。
華爾街最近的事情有點令人眼花繚亂，在國外債權人、商業金融機構、美國金融監管當局以及美國消費者、還有不支持政府拯救計劃的經濟學家們之間，正上演著一部真實的世界大片。在我看來，這部大片也剛剛進入中局。
一般看來，是房地產領域的次級債危機引發了一系列的華爾街危機，并有可能進一步演變成一場經濟危機。如何來解讀這部大片，這對中國有什么啟示，似乎是我們更應該關注的。
透過這些紛繁的表象，我認為有三點最值得我們關注與借鑒：
第一點，美國虛擬經濟過度偏離實體經濟的發展。一方面，由于美國勞動力成本高企，導致美國實體產業尤其是制造業逐步弱化；另一方面，華爾街創造出大量的紛繁復雜的金融衍生產品，由于這些產品普遍具有高杠桿、廉價信用的特點，并且能夠實現快進快出、大進大出的操作規程，使一批“玩資本”的人能夠快速地高額獲利。同時，美聯儲放出大量美元貨幣，這又進一步吸引更多的投資人進入以大量金融衍生產品為主體的虛擬經濟，結果造成全球虛擬經濟的整體交易規模遠遠超過了實體經濟的交易規模，因而造成了虛擬經濟的發展越來越偏離實體經濟，走過了頭。
在這一點上，我贊成實業立國的做法。就中國來講，需要扎扎實實做好實體經濟。在人民幣尚未成為國際可兌換貨幣，并且距離國際貨幣地位還很遙遠的今天，這點顯得特別重要。需要政府把社會資金和資源導入到具有較高附加值的制造業、科技產業；同時，對城市和農村的基礎設施進行大規模的投資。但是，也不能因噎廢食，因為高度發達的實體經濟必須有相應的虛擬經濟作支持，我們也仍然需要資本市場的金融衍生產品，但不能像美國經濟那樣，讓虛擬經濟走過了頭。
第二點，華爾街金融知本家的力量無節制膨脹，打破了知本與資本之間應有的權力與責任的對稱關系。
在信用廉價、流動性過剩的牛市中，這些知本家設計出了常人難懂的收益模型，創造出了令人眼花繚亂的金融衍生產品，在全球資本市場橫沖直撞。華爾街的知本家無節制地提高資金委托人的談判地位，形成了一種不對等的委托代理關系。在這種不對稱的背后，實質是知本家們自身文 章 來 源：cnwinenews.com能夠承擔的有限責任與他們受托掌控的幾乎是無限量的金融資產之間的不對稱。
在虛擬經濟膨脹引發的全球大牛市中，他們為資金所有人賺了浮動利潤，自己更是大賺其錢。一些民眾把他們供奉成為經濟金字塔尖的神，在云頂的他們感覺很爽。但當虛擬經濟的某個環節發生斷裂，大量財富像泡沫一樣破裂，雷曼兄弟這些美國大兵們難以承受資產價格驟然大幅貶值以及信用收緊、去杠桿化等帶來的流動性匱乏，因而不得不申請破產保護。此時，真正受到損失的是將自己的積蓄交到這些“金融大鱷”手中，期盼著他們的“變錢魔術”能帶來財富的人。
中國重建資本市場的十幾年來，也出了一些“金融大鱷”、明星基金經理，但從很多案例看，他們短暫的輝煌也是建立在相對普通民眾的信息不對稱優勢上。因此，完善中國資本市場，我覺得最基本的，還是要建立信息公開透明的體制，要對金融知本家們有完善的監管體制，特別是要建立起權力與責任的對等制度。這種責任，不僅僅是建立在“職業信用”喪失與否的基礎上，還必須有相應的物質財富作保證。
第三點，這場危機是美國經濟長期過度負債的結果，同時也是美國的全球金融主導權盛極而衰的先兆。
二戰以后，美國從不列顛王國手中接過了全球指揮權。在航空母艦掩護之下，美聯儲成為了事實上的世界央行，它可以自由地印刷美鈔。在二戰以后數十年的時間里，美國發債、全球買單，成為一種事實，美國人很喜歡這種生活方式。
但隨著石油國家、金磚四國以及歐元區國家的崛起，全球國際競爭格局發生了很大的變化，美國的全球領導權威無疑受到了質疑、甚至挑戰。當長期積累的國際貿易、資本與財政赤字疊加在一起的時候，房貸斷供的“火苗”便迅速點燃了整個美國經濟體系。這場大火，不僅造成了美國國內經濟危機，也動搖了美國在全球經濟體系中不可一世的金融主導權。
回過頭來看，盡管是金融危機引爆了這場美國經濟危機，但中國不能因噎廢食，不能未達目的而半途止步，相反應該加快促進金融體系建設，特別是培育民間金融資本和民間金融機構，以增強中國經濟的彈性。合理控制國家和民眾的負債水平，鼓勵多元化的金融機構競爭，發展金融產品交易市場，盡快完善中國的征信和信用評價體系。當然，也需要監管，在這方面，我認為，管理層重要的是制定最基本的規則，而不是出于限制的目的介入到微觀金融的操作層面去。
