2008年第三季度華能國際凈虧21億
http://www.cnkawayi.cn 2008-11-12 16:26 中企顧問網
本文導讀：今年第三季度凈虧損21.6億元，遠高于預期，并且比前兩個季度還要差。同時披露的還有，華能國際準備在經股東大會批準之日起的12個月內在中國境內一次或分次發行本金總額不超過100億元人民幣中期票據的議案。
發債百億能否抵御寒冬
受今年上半年煤價瘋漲的拖累，電力龍頭企業華能國際于2008年10月22日公布了2008年三季報及2008年全年業績預虧公告。
公告顯示，今年第三季度凈虧損21.6億元，遠高于預期，并且比前兩個季度還要差。同時披露的還有，華能國際準備在經股東大會批準之日起的12個月內在中國境內一次或分次發行本金總額不超過100億元人民幣中期票據的議案。
華能國際巨虧背后的原因是多方面的，據華能國際公告解釋，煤價上漲是主因，而至于發債的措施能否抵御住冬日的嚴寒，以及日后煤價的走勢，各家觀點不一。
華能國際對后續電價調整寄予厚望
華能國際(600011)是我國裝機容量最大的上市電力企業，旗下囊括了華能國際電力開發公司在內的23個產業公司。2007年華能國際集團電力總裝機容量為7157.64萬千瓦，占全國的10.03%。
就是這樣一個“龐然大物”，終歸也跑不過瘋漲的煤價，華能國際三季報中爆出21.6億元的凈虧損。就在公告發布的當天，華能國際的股價暴跌9.93%,逼近跌停。今年上半年，國家兩次上調電價對于華能國際這樣依賴電煤的發電企業來說，起到的作用似乎并沒有預期的明顯。
華能國際的公告也解釋說：虧損的主要原因是電煤價格在大幅上漲之后仍在高位運行，期間雖然經過兩次電價的上調，仍然無法彌補燃料成本的增加。如果四季度發電用煤價格仍在高位運行，在沒有新的電價調整政策下，將導致公司主營業務虧損。
光大證券研究員崔玉芹認為，華能國際反映了中國火電行業的現狀。鑒于電力行業對國民經濟的重要作用，而且近期CPI指數繼續下滑，預計進一步上調電價的可能性增加。
華能國際證券辦的趙小姐也解釋道：雖然下半年國家發改委已經對電價作了兩次調整，但2007 年至2008 年第一次調價前電煤價格的平均漲幅估計在200 元/噸以上，而第一次調價上網電價上調幅度僅為1.7 分/千瓦時，考慮到7、8 月份實際電煤價格又有50 元/噸左右的上漲，相當于基本抵消了第二次電價調整的影響，因此兩次電價上調遠不能覆蓋電煤成本的上升。
相關行業研究員表示：按照目前的煤價和電價水平，可以推斷電價仍有0.08-0.1 元/千瓦時的潛在上調空間。四季度雖然由于調價的累積效益以及煤價和運價的回調，火電行業盈利狀況將出現好轉，但全年全行業大幅虧損已成定局。目前的電價水平遠不足以保證火電行業的發電積極性以及未來的長遠發展，因此認為2009 年初乃至2008 年晚些時候仍有再一次實施電價調整的可能性。
今年9月底，部分在奧運期間沖高的市場煤價有小幅回落，煤炭庫存量增加，但電企感受到的煤價并未明顯回落。目前，分析人士對于煤價的后續走勢也莫衷一是。
東海證券研究員靳雪翔預計，未來一個月內國內煤價將企穩，兩個月之內將反彈。但崔玉芹則認為，由于需求的疲軟，預計煤炭價格將下滑，電力行業的盈利狀況逐步好轉。
此前，分析人士認為，影響電力企業業績的主要是煤炭成本和財務成本。今年上半年電煤價格高漲，導致電力企業中報普遍虧損，其中，火電業務占比越大的電企，虧損額度越高。另外也有市場人士指出，“十七屆三中全會”之后，資源價改有望提速，存在加速上調電價的可能，因此有券商研究報告認為，電力行業“趨勢”向好，“價值”合理。
就在各方都在揣測下半年煤價的走勢以及電價調整政策是否或何時能夠出臺的時候，華能國際已經開始為自己下半年的經營“囤倉儲糧”了。
發債過冬能否奏效
對于華能國際對新的電價調整政策寄予的厚望，如果短期內政府沒有相關電價調整政策出臺，華能國際又將亮出什么“牌”，公司今年全年的業績走勢將何去何從呢？
根據摩根大通最新報告稱,由于燃料成本上升、利息支出增加以及利用率下降,華能國際今年凈虧損預期從7.24億元上調至34.9億元,而該公司去年凈利潤61.6億元。
面對不利局面, 華能國際今年起開始頻頻發債,以渡過行業的“寒冬”。5月份,華能國際發行40億元公司債，7月又發行了今年第一期50億元短期融資券。
根據10月22日最新的公告顯示，華能國際計劃在獲得股東批準后12個月內再次發行總額不超過100億元的中期債券。但是,公司并沒有說明所籌集資金的用途。
天相投資電力行業分析師車璽認為,發債主要是為了滿足投資項目和購買電煤的資金需要。
據相關資料顯示，華能國際今年資本支出為260億元,上半年只完成100多億元,公司目前沒有削減支出的打算。該公司還計劃在今年的基礎上把2009年資本支出提高7.7%,達到280億元,主要用于修建更多火力發電廠,其2010年資本支出計劃為120億元。
車璽稱,前期公司新項目陸續投產,裝機規模擴大的同時,利息費用及貸款利率的提高使得財務費用同比增長68.19%。相比于去年同期,本期可供出售金融資產獲得投資收益的缺失,使得公司投資收益同比下降74.50%,加劇了業績的下滑。
各家分析師對華能國際發行中期債券的評價不一。
對此，華能國際證券辦的趙小姐表示，公司決定發債肯定是有充分的利弊考量的，按照以往的經驗，有的中期債券的利率相比銀行貸款來說要低一些，所以，發行中期債券對于公司補充資金流，解決目前面臨的經營問題，是有好處的。
西南證券陳毅聰表示，華能國際今年三季度的經營情況確實比預期的差，但相信明年會好很多。因為明年全年能夠享受到兩次上調電價帶來的好處，同時明年煤價可能會有一些調整，市場煤價的價格還會下調，而合同煤價的價格應該會上漲。
對于有些分析師懷疑的頻頻發債會帶來財務費用攀升和投資收益減少的擔心，陳毅聰同華能國際證券辦的人員一致認為，不會因此而導致業績惡化。
受今年上半年煤價瘋漲的拖累，電力龍頭企業華能國際于2008年10月22日公布了2008年三季報及2008年全年業績預虧公告。
公告顯示，今年第三季度凈虧損21.6億元，遠高于預期，并且比前兩個季度還要差。同時披露的還有，華能國際準備在經股東大會批準之日起的12個月內在中國境內一次或分次發行本金總額不超過100億元人民幣中期票據的議案。
華能國際巨虧背后的原因是多方面的，據華能國際公告解釋，煤價上漲是主因，而至于發債的措施能否抵御住冬日的嚴寒，以及日后煤價的走勢，各家觀點不一。
華能國際對后續電價調整寄予厚望
華能國際(600011)是我國裝機容量最大的上市電力企業，旗下囊括了華能國際電力開發公司在內的23個產業公司。2007年華能國際集團電力總裝機容量為7157.64萬千瓦，占全國的10.03%。
就是這樣一個“龐然大物”，終歸也跑不過瘋漲的煤價，華能國際三季報中爆出21.6億元的凈虧損。就在公告發布的當天，華能國際的股價暴跌9.93%,逼近跌停。今年上半年，國家兩次上調電價對于華能國際這樣依賴電煤的發電企業來說，起到的作用似乎并沒有預期的明顯。
華能國際的公告也解釋說：虧損的主要原因是電煤價格在大幅上漲之后仍在高位運行，期間雖然經過兩次電價的上調，仍然無法彌補燃料成本的增加。如果四季度發電用煤價格仍在高位運行，在沒有新的電價調整政策下，將導致公司主營業務虧損。
光大證券研究員崔玉芹認為，華能國際反映了中國火電行業的現狀。鑒于電力行業對國民經濟的重要作用，而且近期CPI指數繼續下滑，預計進一步上調電價的可能性增加。
華能國際證券辦的趙小姐也解釋道：雖然下半年國家發改委已經對電價作了兩次調整，但2007 年至2008 年第一次調價前電煤價格的平均漲幅估計在200 元/噸以上，而第一次調價上網電價上調幅度僅為1.7 分/千瓦時，考慮到7、8 月份實際電煤價格又有50 元/噸左右的上漲，相當于基本抵消了第二次電價調整的影響，因此兩次電價上調遠不能覆蓋電煤成本的上升。
相關行業研究員表示：按照目前的煤價和電價水平，可以推斷電價仍有0.08-0.1 元/千瓦時的潛在上調空間。四季度雖然由于調價的累積效益以及煤價和運價的回調，火電行業盈利狀況將出現好轉，但全年全行業大幅虧損已成定局。目前的電價水平遠不足以保證火電行業的發電積極性以及未來的長遠發展，因此認為2009 年初乃至2008 年晚些時候仍有再一次實施電價調整的可能性。
今年9月底，部分在奧運期間沖高的市場煤價有小幅回落，煤炭庫存量增加，但電企感受到的煤價并未明顯回落。目前，分析人士對于煤價的后續走勢也莫衷一是。
東海證券研究員靳雪翔預計，未來一個月內國內煤價將企穩，兩個月之內將反彈。但崔玉芹則認為，由于需求的疲軟，預計煤炭價格將下滑，電力行業的盈利狀況逐步好轉。
此前，分析人士認為，影響電力企業業績的主要是煤炭成本和財務成本。今年上半年電煤價格高漲，導致電力企業中報普遍虧損，其中，火電業務占比越大的電企，虧損額度越高。另外也有市場人士指出，“十七屆三中全會”之后，資源價改有望提速，存在加速上調電價的可能，因此有券商研究報告認為，電力行業“趨勢”向好，“價值”合理。
就在各方都在揣測下半年煤價的走勢以及電價調整政策是否或何時能夠出臺的時候，華能國際已經開始為自己下半年的經營“囤倉儲糧”了。
發債過冬能否奏效
對于華能國際對新的電價調整政策寄予的厚望，如果短期內政府沒有相關電價調整政策出臺，華能國際又將亮出什么“牌”，公司今年全年的業績走勢將何去何從呢？
根據摩根大通最新報告稱,由于燃料成本上升、利息支出增加以及利用率下降,華能國際今年凈虧損預期從7.24億元上調至34.9億元,而該公司去年凈利潤61.6億元。
面對不利局面, 華能國際今年起開始頻頻發債,以渡過行業的“寒冬”。5月份,華能國際發行40億元公司債，7月又發行了今年第一期50億元短期融資券。
根據10月22日最新的公告顯示，華能國際計劃在獲得股東批準后12個月內再次發行總額不超過100億元的中期債券。但是,公司并沒有說明所籌集資金的用途。
天相投資電力行業分析師車璽認為,發債主要是為了滿足投資項目和購買電煤的資金需要。
據相關資料顯示，華能國際今年資本支出為260億元,上半年只完成100多億元,公司目前沒有削減支出的打算。該公司還計劃在今年的基礎上把2009年資本支出提高7.7%,達到280億元,主要用于修建更多火力發電廠,其2010年資本支出計劃為120億元。
車璽稱,前期公司新項目陸續投產,裝機規模擴大的同時,利息費用及貸款利率的提高使得財務費用同比增長68.19%。相比于去年同期,本期可供出售金融資產獲得投資收益的缺失,使得公司投資收益同比下降74.50%,加劇了業績的下滑。
各家分析師對華能國際發行中期債券的評價不一。
對此，華能國際證券辦的趙小姐表示，公司決定發債肯定是有充分的利弊考量的，按照以往的經驗，有的中期債券的利率相比銀行貸款來說要低一些，所以，發行中期債券對于公司補充資金流，解決目前面臨的經營問題，是有好處的。
西南證券陳毅聰表示，華能國際今年三季度的經營情況確實比預期的差，但相信明年會好很多。因為明年全年能夠享受到兩次上調電價帶來的好處，同時明年煤價可能會有一些調整，市場煤價的價格還會下調，而合同煤價的價格應該會上漲。
對于有些分析師懷疑的頻頻發債會帶來財務費用攀升和投資收益減少的擔心，陳毅聰同華能國際證券辦的人員一致認為，不會因此而導致業績惡化。
